贵宾业务强劲推动4Q17业绩创历史新高维持“推荐”评级目标价:7480港元

2019-04-06 21:19:00
yyhadmin
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银河娱乐公布4Q17业绩:收入达180亿港元,同比上升25%,环比上升13%;经调整EBITDA达41.59亿港元,同比上升40%,环比上升18%,高过市场一致预期5%,高过中金预期3%。   我们相信稳健的高端需求将持续推高银河娱乐2018年的盈利增长势头。银河娱乐亦将充分利用其强大的执行力、与中介人的良好关系、稳定的公司治理等竞争优势。   银河路氹新里程(三期及四期,预计总资本开支450亿港元)有望为银河娱乐新增4,500间酒店房(三期新增1,500间),一座可容纳16,000人的大型剧场,50万平方尺的展览空间与基于高科技的新型娱乐项目。银行三期工程预计于2019年末完工对外开放。   我们分别上调2018/19年EBITDA预测4.7%/4.6%,基于贵宾与中场业务需求持续回暖。   目前,公司股价对应HK$68.50。我们维持推荐的评级,并上调分部加总估值目标价4.18%至HK$74.80,对应17倍2018年EV/EBITDA。   盈利增长是因为:(1)贵宾业务增长强劲(同比+31%,环比+15%),中场业务表现不俗(同比+18%,环比+9%);(2)旗舰物业澳门银河引领EBITDA增长(同比+42%,环比+24%),稍受星级酒店拖累(同比+18%,环比-6%);(3)建材业务EBITDA大幅增长,高达2.35亿港币(同比+88%,环比+25%)。
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