核心净利润为623亿元

2019-05-05 16:41:00
yyhadmin
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神州租车在2015年上半年的租金收入按年升44%至19.8亿元人民币(其中74%来自短期租车业务,23%来自长期租车业务)。毛利则按年升73%至9.75亿元人民币。租金收入的强劲增长主要原因在于公司的日均租金率按年升32.3%、车队的利用率由2014年上半年的61.7%改善至2015年上半年的63.9%及其稳定的平均出租率。公司的中期盈利按年升87%至4.07亿元人民币。净利润率则因爲规模经济而从2014年上半年的11.7%大幅改善至2015年上半年的17.6%。根据彭博数据显示,公司的盈利预计将分别在2015年和2016年按年升143%和79%至10.6亿元人民币和19.0亿元人民币。公司现价相当于13.7倍2016年市盈率,在本行看来公司的估值被市场严重低估。本行因而建议买入神州租车,6个月目标价根据17倍2016年市盈率计算维持在17.0元。市场共识目标价为19.8元。   预期2015全年集团收入同比增15.4%至6,061百万人民币(下同),当中零售业务收入增15%,物业销售收入增18%。其他收益增6.2%至920百万。营业利润增15.2%至2,275百万,股东应占利润增15.3%至1,293百万,若不计入出售资产的利润,估计核心业务利润993百万,或每股0.5532港元。我们预计2016年西选分店及新建购物中心贡献盈利,而全国整体零售增长提高1-2个百分点,同店销售增长因而有改善,百货店收入增长上升,专营佣金及直销收入增长增加。线上线下整合更完善,推动直销收入上升等因素下,集团2016年利润增长预期介于10至20%,因此我们以2016年预测15倍市盈率作估值,集团公平估值为$9.54港元,现价$8.56港元,评级“增持”。   管理层指出,未来将持续发展更多非类业务,比如澳门银河第2期以及澳门百老汇已经于2015年5月开幕,我们认为将对集团未来的业绩表现提高更多的利润增长点。此外,期内银河娱乐的资产负债表维持稳健水平,目前共持有净现金流约48亿港元。因此我们对银河娱乐未来业务的发展持谨慎乐观的预期,考虑到目前其股价仍处于较低水平,中长期看已具有一定吸引力,上调其目标价至35.00港元,较现价高出约31%,维持“买入”评级。   集团为内地应用软件产品及解决方案供货商,主要在江苏省从事开发出口退税软件及相关服务、电子政务及碳管理解决方案,以及信息集成软件、系统集成解决方案等;市场预计集团2016年盈利将按年增长23%,现价相当于2016年预测市盈率16.3倍,较内地上市同业平均30倍估值存折让45%;股价于保历加通道底部现支持回升,并续守8月至今的短期升轨上,有利股价续试高位,建议趁低吸纳。   海通证券(600837)三季度实现归属母公司股东净利润9.1亿人民币,同比下降56.1%,环比二季度下降85.0%,逊于市场预期。海通证券母公司三季度实现股票交易总额约5.66万亿人民币,市场份额4.72%,较二季度的市场份额4.97%略有下降但保持稳定,交易额下降趋势基本与市场趋势相同。海通证券前三季度投行业务募资总额达到1259亿人民币,排在行业第五。单个三季度海通证券承销家数达到26家,比去年同期下降1家,其中债券17家,非债券9家。我们按照16年1.5市净率的水平给予公司18.61港元的目标价,维持买入评级。   天能动力作为内地最大的电动车动力电池供应商之一,料亦可受惠于“联盟”的成立。集团上半年纯利按年大增4.76倍,至2.7亿元人民币,毛利率阔2.9个百分点至14.5%。电动车电池占集团总收入比重仅7.5%,具较大增长潜力,相信在集团扩展电动车电池业务及国家政策支持新能源汽车下,集团前景可看高一线。股价自八月下旬见底以来一路爬升,近日不断挑战13年所创的上市高位,目前来看上升动力未有减弱,建议于5.6元买入,目标6.5元,跌破5元止蚀。   旭辉控股2015 年中期营业收入48.6 亿元人民币(下同),同比减少3.2%,上半年交付的面积为32 万平米,下半年将会有更多项目进入交付期,预计可交付面积为120 万平米,全年业绩有保障。中期毛利为10.5 亿元,核心净利润为6.23 亿元,同比减少3.6%,业绩基本符合市场预期。公司的利润率保持稳定,毛利率和核心净利润率分别为24.9%和12.8%。另外,公司中期每股派息0.03 港元。近两个月以来,公司在市场上累计回购了9000 万股份,显示了公司对自己业绩的信心。源于最新的盈利估算,我们给予其2.16 港元的目标价,相当于15 年5.2 倍的市盈率,相对于14 年5.40 港元的NAV 折让60%,上升潜力为30%,维持买入评级。   上调公司的投资评级至“收集”及目标价从103.00 港元上调至108.00 港元。由于调整ARPU 及用户净增数的预测,分别上调2015-2017 财年每股盈利预测9.5%/7.0%/8.1%。新目标价相当于14.4 倍2015 年市盈率、14.3 倍2016 年市盈率、13.3 倍2017 年市盈率及1.9 倍2015 年市净率。   我们预测,石药2015-2017年EPS为0.298港元、0.363港元及0.423港元,分别增长38.9%、21.6%及16.7%,CAGR为25.4%。由于公司正处于高增长期,我们决定给予公司1倍市盈增长率, 25.4倍2015年预测市盈率的估值,目标价为7.8港元。比较DCF及加总估值法计算出的合理值,我们给予的目标价属于估值下限,主要是由于随着各省招标的开展,量的增加能否足够弥补产品价格下行对盈利带来的影响有着较大的不确定性,为2016年石药能否维持高增长性的重要因素。综上,我们给予石药“增持”评级。   公司管理层认为网络设备会在2015年保持稳定增长,电信运营商加在对4G的投资力度稳中有升,并能保持良好的毛利率水平,IT国产化对于公司而言也是机会。15年三季度营收674.37亿人民币,同比增长16.54%,营业利润37.43亿人民币,同比增长53.15%,净利润26.04亿人民币,比同增长42.19%。企业能借助4G,光纤宽带接入电讯行业的发展,提升市场份额,而营收增加及持续改善盈利结构,故我们维持其持有评级,上调目标价23港元,止蚀价17.1港元。
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